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Opinión

Brasil, el efecto Temer y su impacto en Argentina

Por Amilcar Collante

La difusión en los medios brasileños de un audio en el cual el presidente de Brasil esta pactando el pago de coimas con un empresario. Dejaron a Michael Temer al borde de su renuncia o directamente su destitución. Hace menos de un año Brasil era noticia por el impeachment contra Dilma Rousseff. Hoy nuevamente la corrupción emerge y envuelve a Brasil en una gran incertidumbre.

Efecto Temer y Argentina

En primer lugar, y con una mayor velocidad, la noticia se reflejó en el mercado financiero y en la cotización del Real brasileño. El primer día el dólar en Brasil llegó a subir un 8% en el intradiario. Y la bolsa de San Pablo llegó a perder más de 10 por ciento.

Inevitablemente la situación en Brasil se tradujo en una presión sobre el Peso Argentino.Que acumuló una suba mayor a 3% en 2 días. Pasando de $15,61 por dólar a $16,18 el segmento mayorista.

El otro impacto va a operar a través del canal comercial y afectará la actividad en Argentina . Necesariamente la devaluación del real sumado a la posibilidad de un menor crecimiento de Brasil en 2017.Tendrá como consecuencia una menor demanda de bienes argentinos.En otras palabras, peligran la exportaciones a Brasil.Especialmente, los relacionados con la industria automotriz.

¿Justo ahora?

La incertidumbre generada por problemas políticos y de corrupción. Va a jugar en contra de las decisiones de inversión en el país vecino. Las malas noticias son un "balde de agua fría" en un momento en el cual las expectativas de crecimiento en Brasil comenzaba a recuperarse. Y había margen para que la política monetaria se relaje (vía baja en tasas de interés) luego de que los datos positivos en materia de inflación. Y que esto impulse la actividad vía un abaratamiento del crédito a las empresas y familias.

¿Cómo asimila el golpe Argentina?

Debemos recordar que bajo el esquema de flotación del dólar.A diferencia del esquema anterior. Ante un shock externo el tipo de cambio sube .Y BCRA monitorea la situación. Y solo interviene si se sobrepasa una banda superior superior de flotación (implícita) o si hay una sobrereacción a un nivel no deseado. Es decir, no vamos a ver al BCRA vendiendo dólares para fijar el tipo de cambio.

Temer vs Brexit y Trump

Si lo comparamos con los shocks anteriores Brexit en junio de 2016 y el efecto Trump en noviembre pasado. En dichos episodios el tipo de cambio llegó a subir cerca de 6% a los 15 días de producirse el shock. Por lo que es esperable que el dólar pueda subir aun un poco más. Cerca de $16,4 si se mueve de manera similar a los shocks pasados.

Lo que resta saber es si este movimiento  tendrá algún efecto sobre la tasa de inflación en Argentina. Lo cual preocupa mucho al BCRA.

También hubo una suba del riesgo país de Argentina.Este movimiento hay que seguirlo muy de cerca ya que si el mercado toma a la región como inestable. O extrapola los problemas a Argentina. Esta percepción tendrá como resultado una mayor tasa de interés para las colocaciones de deuda de la Nación y las provincias. Es probable que este efecto sea transitorio .Por lo cual quizá sería conveniente esperar y reprogramar la colocaciones. Para evitar pagar una sobretasa muy elevada.

En conclusión,  sabemos que previo a la noticia sobre Temer. Los fundamentals económicos de Brasil estaban indicando que se volvería a un crecimiento significativo para 2018.La política una vez más hundió esa esperanza.

La renovación de la esperanza depende de la velocidad en la resolución  del conflicto.De bajar a mínimo posible el riesgo político y que se pueda garantizar la gobernabilidad por lo menos con algún horizonte temporal  o fijando una agenda electoral. Es decir, de los tiempos políticos y de los políticos que puedan ser parte de la solución (que no estén "manchados" por la corrupción).Muy fácil decirlo y muy complejo lograrlo.

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Columnista